Золото в портфеле: чем различаются биржевой металл, фьючерс и фонд

Золото часто называют защитным активом, и человек, решивший добавить металл в портфель, ждёт, что покупка будет простой. В терминале выясняется обратное: «золото» встречается там в нескольких видах, и это не дубликаты одного инструмента. За каждым вариантом стоит своя механика расчётов, свой срок жизни позиции и своя структура расходов.

Биржевой металл с поставкой на счёт

На валютном рынке Московской биржи торгуется инструмент, где товаром выступает сам металл — тикеры вида GLDRUB_TOM для золота и SLVRUB_TOM для серебра. Лот равен одному грамму, расчёты идут в рублях, приписка TOM означает поставку на следующий рабочий день.

После сделки на счёте появляется не производный контракт, а обезличенный металл в граммах. Отсюда три практических следствия.

У позиции нет срока: купленный грамм лежит на счёте, пока вы его не продадите, переносить и продлевать ничего не нужно.

Рублёвая цена складывается из двух составляющих — мировой цены металла и курса рубля. Металл может простоять на месте, а цена инструмента всё равно сдвинется, потому что изменился курс.

Торги идут не круглосуточно, и ликвидность внутри дня неравномерна: у открытия и закрытия спред обычно шире, чем в середине сессии. Отсюда простое правило — лимитная заявка здесь уместнее рыночной, иначе часть разницы в цене вы оплатите сами.

Фьючерс на металл

Второй способ — срочный рынок. Фьючерс на золото расчётный: при исполнении металл никому не передаётся, стороны обмениваются разницей в цене. Размер контракта привязан к тройской унции, а не к грамму, поэтому шаг цены и стоимость пункта здесь другие.

Главное отличие — в деньгах. Фьючерс не требует полной стоимости: биржа блокирует гарантийное обеспечение, то есть часть суммы контракта. Получается встроенное плечо — позиция на всю стоимость унции открывается на заметно меньшие деньги. Работает это в обе стороны: переоценка идёт ежедневно, и при движении против вас сумма списывается со счёта сразу, а не остаётся «бумажным» минусом.

Второе отличие — срок. Контракт живёт ограниченное время, после чего позицию нужно переводить в следующую серию. Перенос стоит денег: соседние серии торгуются по разным ценам, и эта разница становится вашим расходом или доходом. Для сделки на несколько дней она несущественна, для удержания на год — уже отдельная статья расходов, которую стоит посчитать до входа.

Биржевой фонд на золото

Третий вариант — паи фонда, которые торгуются как обычная акция. Внутри фонда металл или инструменты на него, задача управляющего — повторять динамику цены золота. Покупка идёт через обычный счёт, отдельный доступ к валютному или срочному рынку не нужен, пай стоит немного.

Плата за удобство — вознаграждение управляющей компании и прочие расходы фонда. Они списываются не разовым платежом, а понемногу из стоимости пая, поэтому в отчёте брокера их не видно и возникает ощущение, что фонд бесплатный. На горизонте месяца разница малозаметна, на горизонте нескольких лет — вполне ощутима, так что перед покупкой стоит открыть правила фонда и найти суммарный процент расходов за год.

Второй момент — расхождение с базовым активом. Пай не обязан идти ровно за металлом: мешают расходы, остатки денег на счетах фонда, разница в моментах оценки. Расхождение обычно небольшое, но накапливается чаще не в пользу держателя.

Обезличенный счёт и слитки

Эти два способа небиржевые, но про них спрашивают в том же разговоре. Обезличенный металлический счёт — запись в банке о количестве граммов; цену покупки и продажи назначает сам банк, и разрыв между ними обычно заметно шире биржевого спреда. В систему страхования вкладов такие счёта не входят.

Слиток и инвестиционная монета — физический металл. Его нужно где-то хранить, при обратной продаже оценивают состояние, а разница между ценой покупки и ценой обратного выкупа самая большая из всех перечисленных вариантов. Это способ владеть металлом, а не торговать им.

Что сравнивать при выборе

Срок позиции. Сделка на дни спокойно живёт во фьючерсе. Удержание на годы дешевле и проще в биржевом металле или фонде, где нет переносов.

Сумма входа. Грамм металла и пай фонда стоят немного, контракт на унцию требует обеспечения и дисциплины в его поддержании.

Что вы фактически покупаете. Металл на счёте, обязательство по контракту и доля в фонде — три разных объекта. Любой из них в рублёвой оценке остаётся ставкой сразу на две вещи: на металл и против рубля.

Расходы. Во фьючерсе они проявляются при переносе, в фонде — внутри стоимости пая, на небиржевых вариантах — в разрыве между ценой покупки и продажи. Бесплатного способа нет ни одного, различается лишь то, где именно вы платите.

Чего ждать от металла

Золото не платит купон и не приносит дивидендов. Единственный источник дохода — изменение цены, поэтому сравнивать его с облигацией «по доходности» некорректно: у инструментов разная природа.

Репутация защитного актива тоже требует оговорки. Металл обычно ведёт себя спокойнее, когда участники рынка массово уходят от риска, но у него бывают долгие периоды движения вниз и просадки, сопоставимые с акциями. Это не инструмент без риска, а инструмент с другим набором рисков, слабо связанным с делами отдельной компании.

Разумный порядок действий обратный привычному: сначала определить срок и роль металла в портфеле, и только потом выбирать способ покупки. Инструмент, подобранный под задачу, почти всегда оказывается дешевле и спокойнее того, который просто первым попался в списке.