Автоследование: как чужие сделки попадают на ваш счёт и почему результат отличается от авторского

Подписка на чужую стратегию выглядит как короткий путь: не надо разбираться в отчётах и графиках, достаточно нажать кнопку, и на счёте появятся те же сделки, что у опытного трейдера. Механика при этом не очевидная, и большая часть разочарований связана не с тем, что автор плохо торговал, а с тем, что подписчик не понимал, как передаётся сигнал и из чего складывается его собственный результат.

Что это за услуга

Автоследование — сервис, при котором брокер транслирует сделки одного счёта на счета подписчиков. Есть автор стратегии: он торгует собственными деньгами, его заявки фиксируются системой. Когда позиция автора меняется, брокер выставляет аналогичные заявки у каждого, кто подключил стратегию.

Важная деталь: подписчик не передаёт деньги автору и не открывает совместный счёт. Бумаги и деньги остаются на его собственном счёте, он видит каждую сделку в отчёте брокера и может в любой момент отключить трансляцию или закрыть позиции руками. Формально это не доверительное управление, а поручение брокеру исполнять сигналы. Разница существенная: у управляющего есть обязанности перед клиентом и отдельная лицензия, а здесь ответственность за результат целиком остаётся на владельце счёта.

Как сигнал превращается в заявку

Автор отправляет заявку и получает исполнение. Система регистрирует изменение его позиции и пересчитывает его под размер каждого подписчика: если бумага заняла какую-то долю портфеля автора, у подписчика она должна занять примерно такую же. Затем брокер выставляет заявки подписчиков на рынок — как правило, сразу после авторской и крупным пакетом.

Отсюда два следствия. Пропорция почти никогда не переносится точно: акции торгуются лотами, фьючерсы — целыми контрактами, и округление искажает долю. На небольшом счёте бумага может вообще не появиться, если доступная под неё часть портфеля меньше стоимости одного лота. Второе следствие — поток заявок подписчиков сам давит на цену. В ликвидной бумаге с плотным стаканом это почти незаметно, в тонкой исполнение подписчиков оказывается заметно хуже авторского, и тем хуже, чем больше у стратегии подписчиков.

Почему результат не совпадает с авторским

Расхождение возникает всегда, и его источники стоит знать заранее.

Проскальзывание и спред: каждая сделка исполняется чуть хуже, чем у автора, и на активной торговле разница накапливается. Округление: доля инструмента у вас другая, значит и вклад каждой сделки в результат другой. Момент подключения: вы входите в произвольной точке истории стратегии, и если позиция уже набрана и уже выросла, вас заведут в неё по текущей цене — предыдущий рост в вашем результате не появится, а последующее снижение появится полностью. Свободные деньги: если стратегия использует не весь счёт, доходность считается от всей суммы и выглядит скромнее заявленной.

И самая недооценённая часть — расходы.

Из чего складывается плата

Стоимость автоследования почти всегда многослойная. Обычная брокерская комиссия берётся за каждую сделку — платит её подписчик, а число сделок определяет автор. Отдельно идёт плата за подписку: встречается фиксированная сумма за период, доля от стоимости активов на счёте и доля от заработанной прибыли. Иногда добавляется плата, привязанная к обороту.

Разные стратегии бьют по разным слоям. Активная внутридневная торговля разгоняет комиссию за сделки, даже если позиция в итоге никуда не уехала. Стратегия с редкими сделками и долгим удержанием почти не платит за обороты, зато долго платит процент от активов. Поэтому перед подпиской полезно сложить все слои и посчитать, какую доходность стратегия должна приносить просто для того, чтобы выйти в ноль по расходам. Этот расчёт иногда отрезвляет сильнее, чем график прошлой доходности.

Какие риски остаются на вас

Рыночный риск не делится между автором и подписчиком — он весь ваш, и просадка автора становится вашей просадкой в тот же день.

Если стратегия использует маржинальную торговлю или короткие позиции, маржинальные требования возникают на вашем счёте. При сильном движении против позиции брокер может принудительно закрыть часть бумаг, и произойдёт это по его правилам, а не по плану автора.

Автор со временем может менять стиль: наращивать плечо, переходить в другие инструменты, увеличивать концентрацию. Описание стратегии при этом остаётся прежним, поэтому смотреть стоит не только на доходность, но и на то, что именно лежит на счёте.

Есть и техническая сторона: задержка трансляции, сбой, отключение стратегии автором, нехватка денег в момент сигнала. Любая из этих ситуаций способна оставить вас с позицией, которой у автора уже нет.

Как читать статистику стратегии

Доходность за период сама по себе говорит мало. Длина истории: короткий отрезок на растущем рынке не отличает навык от попутного ветра. Максимальная просадка показывает, что придётся пережить, — и именно на просадке подписчики чаще всего отключаются, обычно в самой неудачной точке. Распределение результата: если почти вся прибыль пришла от одной-двух позиций, это больше похоже на везение, чем на повторяемый процесс. Состав инструментов тоже важен — стратегия из двух бумаг и стратегия из двадцати ведут себя по-разному при одинаковой доходности.

Отдельный вопрос — был ли в истории стратегии период падения рынка. Если такого периода не было, вы не знаете о ней главного.

Что сделать до подписки

Прочитать описание стратегии и правила сервиса целиком, включая порядок списания платы и условия отключения. Сверить заявленную просадку со своей готовностью её терпеть: подписка не помогает, если вы отключаете её на первом же минусе. Начать с суммы, потеря части которой не меняет ваших планов. Не подключать несколько стратегий, торгующих одно и то же, — диверсификации не будет, а расходы удвоятся. И сохранить привычку заходить в отчёт брокера: автоследование снимает с вас работу по принятию решений, но не снимает ответственности за деньги и не заменяет понимание того, чем вы владеете.